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万向钱潮:业绩基础稳固,长期增长向好

发布时间:2011-03-15    研究机构:宏源证券

公司业绩基本符合预期。万向钱潮(000559)2010年共实现营业收入78.20亿元,同比增长40.39%,实现归属于上市公司股东的净利润4.26亿元,同比增长60.03%,实现基本每股收益0.367元,同比增长41.70%,同时初步确定每10股派发现金股利3.0元,以资本公积金每10股转增3股;

受物资贸易收入占比增加影响,总体毛利率下降。公司2010年总体的毛利率水平为17.67%,低于2009年水平,原因主要是低毛利率的物资贸易收入占比增加,从而拉低了整体的毛利率水平,2010年营业收入中物资贸易占比达到17.04%,比2009年高了6.23个百分点,2010年公司物资贸易业务的毛利率水平仅为1.56%,远低于汽车零部件业务21.17%的毛利率水平;

除浙江万向系统以外,主要的分公司净利润都出现了同比正增长。2010年公司主要的下属分公司钱潮轴承、浙江万向精工、杭州万向传动净利润同比都出现大幅度的增长,分别增长52.64%,41.48%和53.08%,但最大的汽车零部件分公司浙江万向系统净利润出现了下滑,同比下降5.27%;

我们预计公司2011-2012年EPS分别为0.44和0.53元,初步给予增持评级。公司在汽车零部件业务上具备相当的竞争力,在万向节等产品上市场份额领先,未来随着等速驱动轴等产能的陆续扩大,以及新能源汽车的逐步推广,公司的基本业绩具备足够的支撑。

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