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万向钱潮:力主新能源,新产品迎来业绩贡献期

发布时间:2011-03-16    研究机构:国泰君安证券

业绩符合预期:公司2010年实现营业总收入78.20亿,同增40.39%,净利润4.26亿,同增60%,EPS0.37元。公司拟10转3派3元。

主营业务毛利水平提高:公司的汽车零部件业务的毛利率为21.17%,同比上升1.18个百分点。驱动因素为:1)产销规模扩大带来的规模效应;2)产品销售结构的上移带来产品附加值的提升。

等速驱动轴、轴承等业务带来业绩释放:1)2010年4月公司公开增发募投新增840万套等速驱动轴产能,产品进入现代、美国福特、上汽、一汽供货体系,市场空间广阔,将带来业绩的贡献。2)2010年7月公司对万向精工和钱潮轴承分别增资1.37亿元和0.3亿元,用于轴承产能扩充和技术研发。公司计划把产能由目前的1000万套扩大到2000万套,公司产销规模将逐渐上升,带来公司业绩的增长。

ABS等新产品战略布局:公司加大对ABS等新产品的技术和市场开发力度,2010年4月在上海投资2亿元建立ABS产品技术与支持的业务运营平台,09年投资建设10万套/年的ABS并计划到2015年形成100万套/年ABS的生产能力,有望成长为公司新的战略增长点。

大力发展新能源业务:公司进入了电机、电控领域,产品结构调整以新能源为核心。公司未来将获得万向电动车公司在技术、市场和产品采购的相关支持并将入股电动车公司。未来公司有望成为集电池、电机、电控于一体的新能源汽车厂商,看好公司技术储备的先发优势。

盈利预测:预计2011-13年EPS分别为0.49、0.60、0.71元,基于公司新能源业务的发展及注入预期,目标价17元,谨慎增持。

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