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万向钱潮:传统业务稳步推进,新能源汽车业务潜力巨大

发布时间:2011-08-19    研究机构:华鑫证券

2011年1-6月,公司实现业务收入42.83亿元,同比增长3.51%;归属母公司净利润2.54亿元,同比增长17.48%;摊薄每股收益 0.16元。

上半年公司主要业务情况:上半年公司汽车零部件业务实现营业收入33.05亿元,同比增加3.75%,原因为公司主要客户一汽海马、神龙汽车销量增速缓慢,由于受优惠政策退出影响较大上汽通用五菱销量出现了大幅度下滑;毛利率为19.24%,较去年同期下降1.93个百分点,主要原因为汽车整车厂商在销售不旺、出现价格战的情况下,向零部件厂商压价,同时由于原材料及人工成本的上升也是侵蚀毛利的重要原因。

公司主要财务指标变动:上半年公司管理费用率较上年同期上升1.2个百分点,主要是研发费用的增加,财务费用率降低0.5个百分点,主要是由于通过增发募集的资金补充流动资金从而降低了财务费用,投资收益较上年同期增加3,566.67万元,主要系本期收到万向财务公司分红款所致,这也是导致净利润增速高于营业收入增速的重要原因。

公司未来看点:(1)汽车行业利空基本出尽,下半年CPI企稳并回落是大概率事件,货币政策有可能会松动,宏观经济将会好转,加之下半年优势汽车销售的传统旺季,都将有利于汽车销量的回升。(2)随着公司840万支等速驱动轴总成项目、年产2000万套万向节、差速器总成技改项目及60万套渗碳钢轴承及高性能传动轴项目的陆续建成达产将进一步发挥规模效应。(3) 万向集团承诺将在万向电动汽车有限公司完成产业化、盈利状况正常稳定时,将其注入上市公司。

万向电动汽车有限公司目前拥有磷酸铁锂、锂聚合物动力电池以及电机、电控、整车总成的新能源车产业链,预计2012年将建成8亿安时的锂离子电池产能和25万辆整车的生产基地。

预测2011及2012公司EPS分别为0.30及0.36元,以8月18日收盘价计算对应的市盈率分别为26倍及22倍。我们给予公司审慎推荐的首次评级。

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