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万向钱潮:毛利率提升,看好集团资产整合预期

发布时间:2010-08-13    研究机构:万联证券

受益汽车行业景气,公司汽车零配件业务实现高增长。 上半年全国汽车销量为901.61万辆,同比增长47.67%。受益汽车行业销量增长,公司上半年上半年汽车零部件业务实现收入31.86 亿元,同比增长55.14%。

受益产品结构调整和规模上升,公司汽车零配件毛利率上半年提升3.97个。上半年公司汽车配件业务毛利率为21.2%,同比增长3.97 个百分点。下半年我们预计国内汽车销量虽然同比增速由于基数原因会出现大幅下滑,但是规模会保持在较高水平。再加上钢材价格近期已经出现下降,以及等速传动轴等毛利率较高产品产能规模将进一步扩大,因此公司汽车零配年业务毛利率会保持在较高水平。

公司最大看点还是新能源汽车业务以及集团相关资产整合进程。集团是目前国内拥有电池、电机、电控较为完整的新能源汽车产业链的供应商之一,集团资产注入只是时间问题,值得关注。

盈利预测和估值 我们预计公司2010-11年归属母公司所有者净利润分别为4.98亿元、6.01亿元,全面摊薄后EPS分别为0.37元和0.45元。以8月12日收盘价计算,PE2010-11年分别为35倍和29倍,处于汽车零配件较高端。但考虑到公司新能源汽车的发展前景以及集团资产整合预期,我们给予“增持”评级。

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