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万向钱潮:募投项目异地部分实施

发布时间:2010-12-20    研究机构:湘财证券

事件.

12月16日,公司发布公告称,公司拟在万向重庆空港工业园区内设立全资子公司万向钱潮(000559)重庆部件有限公司,实施“新增年产840万支等速驱动轴总成固定资产投资项目”中的部分扩能规划。重庆子公司负责实施300万支的等速驱动轴产品扩能计划,规划总投资41495万元,2013年完成全部投资,其中一期先实施120万支生产能力。

公司同时公告旗下专业负责轮毂单元产品生产的全资子公司浙江万向精工有限公司将在江苏泰州设立全资子公司万向精工江苏有限公司,实施汽车轮毂单元产品新增1000万套/年生产能力的扩能项目。

点评.

公司四月份公开增发2亿股,募集资金约19亿元计划全部用于新增年产840万支等速驱动轴总成固定资产投资项目建设。公司目前在万向节、驱动轴等产品领域拥有明显的竞争优势。等速驱动轴总成是将等速万向节、驱动轴等驱动元件合成一体的汽车部件,属于汽车零部件中的高、精、尖产品,主要应用在乘用车上。受下游乘用车市场的需求拉动,公司目前产能仅有240万支,产品供不应求,产能压力较大,该项目的实施能有效缓解公司目前产能的压力,另外,公司此次项目实施地点较原募投项目规划有所变更,公司在重庆实施该项目将进一步完善公司市场布点,更有效更直接的贴近目标市场。虽然我们认为明年汽车行业整体增速将有所下滑,但乘用车消费品属性将使得其表现要好于行业平均水平,我们预计明年乘用车将增长20%左右,每辆乘用车需配套2支等速驱动轴总成,而维修市场需求量也占到当年轿车保有量的15%。因此我们认为公司的产能扩张不会产生过剩。

轮毂单元产品是公司重点培育发展的主导产品,现已形成了年产1000万套的生产能力,并为大众、通用、一汽、上汽等国内外主流主机厂配套,市场层次和产品档次近几年不断得到提升。随着国内外汽车消费的持续增长,公司汽车轮毂单元产品产能不足无法满足客户需求,严重制约了市场的进一步开拓扩大。该项目投资完成后,将解决目前万向精工严重的产能瓶颈,有利于其业务规模的进一步扩张和业绩提升,进而提高公司的整体经营业绩。

盈利预测:给予公司“增持”评级.

公司传统汽车零部件业务发展态势良好:行业健康发展将带动公司营收的持续增长,产品结构升级和规模效应的进一步体现将维持毛利率水平的相对稳定。预计公司2010年、2011年的EPS分别为0.35元,0.42元,对应PE分别为48倍,40倍,综合考虑公司技术实力、竞争优势和新能源相关资产注入预期,给予公司“增持”的投资评级。

申请时请注明股票名称